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保险行业重回内含价值估值【热门新闻】

2022年11月22日 番瓜财经网

保险行业:重回内含价值估值

保险行业:重回内含价值估值 更新时间:2010-4-15 23:45:15   坚持内含价值估值  随着中国人寿年报的公布,彻底打消了采用PE、PB进行估值的梦想。因为净利润和净资产受评估利率、首日利得等诸多因素的敏感影响,而且由于公司之间假设不同、信息披露不完全,导致不具可比性。虽然内含价值仍以法定会计准则为基础,但标准统一,可通过敏感性分析将公司间数据调成可比,因此我们坚持内含价值估值。  税收负担加重  由于税收按当年报表利润计算缴纳所得税,新准则下利润提高的公司今后将加重税收负担。对于追溯调整的递延所得税,目前税务部门尚未明确处理方案。  承保策略各有不同  寿险1-2月保费增长41.3%。国寿、平安、新华、泰康、太保分别同比增长15.2%、35.2%、97.9%、49.4%、56.9%。国寿因新准则下保费收入份额较高,保持了原有调整结构的节奏,增速较慢;平安因上年预留和3-5年期期缴分红产品促销,保费实现超高速增长;太保为了保持市场地位加大了银保销售力度。  投资面临配臵压力  1季度中证全债上涨2.1%,沪深300下跌6.4%,考虑利息免税因素后的企业债优势基本消失,股市、债市收益有所下降,给短期投资带来压力。  调高行业评级至“推荐”  在25-30倍新业务乘数、10%-11%贴现率、5.2%-5.5%长期投资回报率假设下,中国人寿、中国平安、中国太保2010年估值分别为36.8元/股、87.5元/股、34.5元/股,维持中国人寿和中国太保“谨慎推荐”评级、中国平安“推荐”评级。

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